首页 > 新闻

矿业权证券化浅析


2015-01-14    浏览次数(301)    
矿业权证券化浅析

摘 要 矿业权证券化是资产证券化的一种类型, 我国探索和发展矿业权证券化,对于完善我国资本市场结构,推动融资结构的调整,促进矿业资本的优化配置具有积极的作用。本文分析了矿业权证券化的主要特点,包括提高企业流动性、降低融资成本、限制信用风险,介绍了矿业权证券化的运作模式,包括矿业权证券化的基本结构和运作流程,探讨了矿业权证券化在我国的实现途径,分析了我国开展矿业权证券化面临的市场机制障碍、法律制度障碍、信用机制障碍、人才资源障碍,并在此基础上提出了改革完善矿业权市场、建立健全法律法规及配套制度、规范发展信用评级服务机构、加强专业人才储备等对策建议。

关键词: 矿业权; 证券化; 运作模式; 实现途径

资产证券化是一种创新的金融工具,于20世纪70年代起源于美国,目前已经在世界范围内得到了发展,其基本概念是将流动性较低的资产转换为证券形式,再转卖给投资人,使得资金得以流通。矿业权是指为了实现矿产资源国家所有权的开发利用,赋予权利人在特定的矿区勘查、开采特定矿产资源的权利,包括探矿权和采矿权。 作为资产证券化的一种类型,矿业权证券化是指有资金需求的矿业企业(即发起人)将原来不易流动变现的矿业权,利用”资产证券化“的组织架构,转换为单位化、小额化的容易流通的证券形式,从而在金融市场上向投资者销售以募集资金的技术和过程。 我国探索和发展矿业权证券化,有利于拓宽矿产资源勘查开发的融资渠道,分散矿产资源勘查开发风险,对于完善我国资本市场结构,推动融资结构的调整,促进矿业资本的优化配置具有积极的作用

矿业权证券化的主要特点

不同于银行借贷、直接股权融资等矿业领域的传统融资方式,矿业权证券化具有提高企业流动性、降低融资成本和限制信用风险等主要特点。

1.1 特点一:提高企业流动性

矿业权证券化可以将矿业权的未来收益迅速变现,迅速实现矿业权的价值,从而提高企业的流动性。反过来,增加的流动性使企业能够获得资金,偿还债务,并合理引导矿产资源的开发过程。在矿业权证券化交易中,发起人将资产支持证券不能兑付的风险完全转移给特定目的机构。 发起人从资产负债表上去除这些资产及其相应风险,并将筹得的资金标注为用于生产目的的资本公积金。 通过这些方式,矿业权证券化的会计操作提高了企业的流动性。

1.2 特点二:降低融资成本

从发起人处剥离的资产能够以更高的信用等级进入市场。 因此,矿业权证券化能够让交易有资格获得高信用评级的低利率。究其原因有三:首先,信用评级机构积极地参与证券化过程,并促使被证券化资产获得最高级别评级成为可能;其次,企业通过证券化将其矿业权未来收益权转让给特定目的机构,以便信用评级机构侧重于资产的价值本身而并非企业的信誉;最后,证券化过程通过信用增级,以使被证券化资产的信用风险最小化。总之,证券化过程产生的高信用评级转变为有效的低利率从而降低了企业的融资成本。

1.3 特点三限制信用风险

由于在矿业权证券化过程中资产被作为一种分离资产并且债务本身没有追索权,因此发起人通常是被屏蔽的。证券化过程使用了破产隔离机制,以使特定目的机构的信用风险最小化。特定目的机构的信用与发起人之间的联系变得更弱,信用分析师和投资者更关注基础资产的质量而不是发起人的信用程度。

矿业权证券化的运作模式

在资产证券化的运作过程中,被证券化的对象必须能够产生未来可预见的稳定的现金流。因此,矿业资产证券化的对象通常是矿业权未来收益权,而非矿业权本身。矿业权的未来收益通常表现为企业矿产品远期销售的应收款,通过发起人与购买方签订的远期销售合同确定。

矿业权证券化的基本结构如图 1 所示。市场参与者包括发起人、特定目的机构、信用评级机构、信用增级机构、服务机构、受托管理人以及投资者等,其中发起人、特定目的机构和投资者构成了整个矿业权证券化的主轴。

1_副本.jpg

矿业权证券化的运作流程一般主要包括以下步骤:第一步,发起人对是否进行矿业权证券化作必要性与可行性分析;第二步,发起人将自己拥有的矿业权未来收益权汇集组成矿业权资产池;第三步,设立特定目的机构发起人将矿业权资产池中的资产以真实销售的方式转让给特定目的机构,以实现破产隔离;第四步,特定目的机构以购买的资产为基础,设计资产支持证券;第五步,利用信用增强提高资产支持证券的信用评级,以吸引投资者。第六步,特定目的机构通过券商发行和销售资产支持证券;第七步,特定目的机构通过委托服务机构(如资产管理公司)管理资产池,负责按期收取矿业权收益,并按期支付投资者的证券权益; 第八步,资产支持证券到期后按约定分配剩余收入。

我国矿业权证券化的实现途径<