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原油都倒下了 铜还有什么理由死撑?


2015-01-15    浏览次数(202)    
原油都倒下了 铜还有什么理由死撑?

     近两日,国际市场上跳水事件不断上演,油价跌破45美元/桶不久,伦铜又跌破5400美元,这让原本动荡的金融市场再添风霜。

  1月13日,继隔夜大跌4.26%,伦铜展开断崖式下跌,短短两天价格跌从6000美元跌破5400美元,跌幅超过8%,创2011年9月来最大跌幅,盘中最低触及5353.25美元/吨,刷新2009年7月以来新低。沪铜合约开盘半小时全线跌停,主力合约报在41190元。

  铜曾经是有色“香饽饽”,流动性好、抗跌、收益高。但最近两年,大宗商品系统性风险正在逐步扩大,流动性很强、成交量巨大的商品从煤炭、到铁矿石、黄金、再到原油、铜纷纷深度跳水。铁矿石2014全年跌幅为50%,原油半年跌幅达46%,创6年最大,下跌曲线难看程度堪比2008年全球金融危机之时。

  伦铜单日暴跌8%,五年未见!

  多种因素的交织导致了国际铜价的快速下跌,原油大跌、美元走强、铜自身基本面是其中最为主要的因素。国际油价的续挫,打击了投资者的信心,也严重拖累了整个大宗商品的走势,而铜价则是典型的代表。

  生意社首席分析师刘心田指出,大宗原材料在高位的投资陆续产能释放,供过于求正成为大多数商品的“新常态”,加上龙头品种的原油、铁矿石带动中下游出现“拼跌”现象,使得商品市场的整体价格重心不断下移。

  另一方面,大宗商品大跌,似乎与美元走强有关。流动性去杠杆首先对黄金产生影响,进而扩至原油、铁矿石、铜以美元计价,且价格主导权在海外的品种。2013年开始,美国经济好转, QE退出、美元升值、加息预期渐显,对应的,美元贬值带来的大宗商品溢价渐渐褪去。

  不难看出,全球经济增长的疑云仍然弥漫,除了美国和英国之外,中国、日本、欧洲、新兴国家的经济都已经在下滑,增长预期遭下调,大大降低了对全球铜的需求。

  12月13日,世界银行下调了2015年和2016年全球经济增长至3%和3.3%,较之前预测增速平均下降0.2%,预计2017年经济增速将更低,可能放缓至3.2%。

  值得注意的是,中国是大宗商品最大消费国,21世纪以来的大宗商品“黄金十年”是中国带来的,如今随着中国结构调整,传统需求减速,大宗商品价格随之走低。

  油价已死,铜价命运如何?

  铜在大宗商品中被称为“铜博士”,与原油一样一直是宏观经济运行的晴雨表,如今原油价格跌破45美元,铜价也不断创出新低。有市场人士指出,在油价下跌的背景下,中国的对冲基金纷纷做空铜。与原油一样,当前的价格或许远远不是这波下跌行情的底部。

  2015年元旦前后,国内铜冶炼龙头江西铜业集团的参股企业,烟台鹏晖铜业因资金耗尽而停产的消息就开始流传,从中不难发现铜价下跌风险已然开始暴露。

  另外,早在去年四季度,国际著名机构高盛就曾看空铜,并提出铜价很大程度上取决于最终购买人,即中国国家储备局。

  高盛前不久就曾指出,缺乏消费的增长,在找到最终买家前,市场将陷入恐慌。在商品市场,最终买家往往是富裕的主权国家。如果中国选择不继续购买铜,就没有多少实体有能力提供这样规模的支撑。

  高盛预计,中国需求不会很快转好。一季度上期所和LME可见库存将上升,短期内继续对铜价构成压力,二季度可能出现反弹。

  铜价自去年7月以来跌幅已超25%,促使许多生产商大举缩减今年的钻井计划。市场参与者预计短期内还难以见到铜企大幅减产,供求矛盾也对铜价产生了负面效应。

  历史上铜价和成本的关系显示,铜价处于每吨5000美元时,矿企而言才会感到切肤之痛。那时全球将有四分之一铜生产商的现金流将大失血,届时才会见到矿企“明显”减产。

  目前伦铜价格在5353.25美元,已经接近5000美元的成本价,究竟未来铜价会选择绝地反击,还是会继续沉沦,就让我们拭目以待! 

来源: 中金在线

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